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高新興：業(yè)績亮麗超市場預(yù)期 物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局顯現(xiàn)
2017年08月30日 11:07:30來源：中國安防展覽網(wǎng)點擊量：39006
導(dǎo)讀8月28日晚公司公布2017年上半年業(yè)績報告。2017年上半年內(nèi)實現(xiàn)營收8.30億元，同比增長35.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.91億元，同比增長44.7%。超出公司業(yè)績預(yù)告給出的凈利潤增速區(qū)間28.7%~43.8%的上限。
　　【中國安防展覽網(wǎng) 品牌專欄】   8月28日晚公司公布2017年上半年業(yè)績報告。2017年上半年內(nèi)實現(xiàn)營收8.30億元，同比增長35.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.91億元，同比增長44.7%。超出公司業(yè)績預(yù)告給出的凈利潤增速區(qū)間28.7%~43.8%的上限。
 
　　點評
 
　　1、上半年業(yè)績亮麗，超出市場預(yù)期；全年保持高增長可期
 
　　2017年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.30億元，同比增長35.7%。收入增長的主要原因一方面來自于中興智聯(lián)、公信軟件等子公司納入合并報表范圍，更重要的是公司綜合系統(tǒng)和公安執(zhí)法監(jiān)督產(chǎn)品業(yè)務(wù)保持良好的增長勢頭。報告期間，實現(xiàn)歸母凈利潤1.91億元，同比增長44.7%，并且超出了公司業(yè)績預(yù)告給出的凈利潤增速區(qū)間28.7%~43.8%的上限。整體業(yè)績超出市場預(yù)期，全年保持高增長可期。
 

　　
    分季度來看，公司Q2實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元，同比增長48.4%，環(huán)比增長111.0%；實現(xiàn)凈利潤1.20億元，同比增長77.3%，環(huán)比增長69.1%。Q2綜合毛利率為35.2%，同比增長1.7個百分點。
 
　　分業(yè)務(wù)來看，綜合監(jiān)控業(yè)務(wù)占比依舊大。分項業(yè)上：1)綜合監(jiān)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.98億元，同比增長39.3%；毛利率為30.2%，同比下降2.43個百分點。2)鐵路行車安全系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.44億元，同比增長10.4%；毛利率為62.8%，同比提升1.77個百分點。3)公安執(zhí)法監(jiān)督產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.41億元，同比增長60.4%；毛利率為55.24%，同比增長2.28個百分點。4)汽車電子標識業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.17億元。5)運營及服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.31億元，同比增長14.5%；毛利率為63.5%，同比提升23.3個百分點。
 


    2、集團化管理成效顯著，費用得到有效控制，費用率同比下降；研發(fā)持續(xù)投入，產(chǎn)品化能力不斷提升
 
    近年來公司集團化管理水平持續(xù)提升，具體系現(xiàn)在：1)權(quán)責(zé)體系及制度建設(shè)持續(xù)深入；2)營銷管理體系建設(shè)持續(xù)加強；3)CRM系統(tǒng)上線，項目管理效率得到提升。
 
　　在此推動下，上半年公司公司銷售費用和管理費用得到了良好的控制，費用率限制降低。上半年銷售費用率為6.6%，同比下降0.2個百分點；管理費用率為13.2%，同比下降0.5個百分點。分季度來看，Q2銷售費用率為5.3%，同比下降0.7個百分點，環(huán)比下降4個百分點；Q2管理費用率為11.0%，同比下降1.2個百分點，環(huán)比下降6.9個百分點。
 

　　
    研發(fā)投入方面，公司通過持續(xù)研發(fā)投入提升產(chǎn)品化能力。上半年研發(fā)投入累計達到0.66億元，同比增長73.5%；研發(fā)投入占收入比例同比提升1.7個百分點，都達到8%。研發(fā)費用主要用于加強對超高頻RFID等新技術(shù)和警務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)、鐵路列控系統(tǒng)等新產(chǎn)品中。上半年相繼推出了4K增強現(xiàn)實球機、增強現(xiàn)實重載云臺等AR前端產(chǎn)品，目前已在全國24個省，130多個項目中部署，部分項目已形成合同。
 
　　研發(fā)管理上，公司采取資源共享共同推進市場轉(zhuǎn)化，驅(qū)動公司向產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)變。公司在集團層面上打造統(tǒng)一研發(fā)平臺，主要針對通用技術(shù)和核心技術(shù)進行研發(fā)攻關(guān)，同時集團研發(fā)平臺也起著資源整合和調(diào)配的功能。公司在子公司與各地成立研發(fā)中心，針對特定行業(yè)應(yīng)用研發(fā)。上述架構(gòu)能夠更好的支撐集團各業(yè)務(wù)發(fā)展需求，并推動集團成果產(chǎn)品化、可復(fù)制，在技術(shù)戰(zhàn)略層面上兼顧全集團的技術(shù)前瞻性布局。
 

 
    3、縱向一體化布局物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈，確立從連接到應(yīng)用的物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略發(fā)展路徑
 
　　公司自成立以來一直致力于感知、連接、平臺等物聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)的研發(fā)和行業(yè)應(yīng)用的拓展。近年來，公司從下游行業(yè)應(yīng)用出發(fā)，通過并購上游通用無線通信模塊公司(中興物聯(lián))和超高頻RFID公司(中興智聯(lián))，實現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)縱向一體化戰(zhàn)略布局。目前公司在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上，已形成從底層數(shù)據(jù)收集、到網(wǎng)絡(luò)連接，再到平臺和行業(yè)應(yīng)用層的全部局。
 
　　底層數(shù)據(jù)收集層：公司推出AR攝像頭視頻采集終端，布局智慧安防。上半年新推出4K增強現(xiàn)實球機及增強現(xiàn)實重載云臺兩款產(chǎn)品，豐富了AR攝像頭產(chǎn)品序列。
 
　　網(wǎng)絡(luò)連接層：在通信模塊方面，公司目前擁有了2G、3G、4G以及LTE等覆蓋各個通信網(wǎng)絡(luò)制式的全系列物聯(lián)網(wǎng)通信模塊產(chǎn)品，目前模塊已累計發(fā)貨超過3500萬片，位居全國位置。超高頻RFID方面，公司同時掌握空口協(xié)議等RFID核心300多項。車聯(lián)網(wǎng)終端方面，后裝市場上UBI、OBD等相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)同TSP廠商及運營商建立合作關(guān)系，目前OBD產(chǎn)品累計發(fā)貨超過50萬臺，UBI產(chǎn)品累計發(fā)貨超過80萬臺；前裝市場上，公司與吉利集團旗下的億咖通公司聯(lián)合成立了專注于前裝車規(guī)級產(chǎn)品研發(fā)的合資公司西安聯(lián)乘智能科技，此次合作將為公司開拓汽車前裝市場業(yè)務(wù)打下堅實的基礎(chǔ)。
 
　　平臺及行業(yè)應(yīng)用層：公司憑借在智慧城市、動環(huán)監(jiān)測等領(lǐng)域多年的經(jīng)營，已經(jīng)形成了良好的行業(yè)卡位。電子標識市場，公司市占率位居*，并參與制定了公安部交通管理學(xué)研究所牽頭的標準制定。城市職能交通方面，公司打造了多個產(chǎn)品化軟件平臺，一體化服務(wù)能力不斷提升。
 
　　4、證金公司二季度增持公司股票，位列前流通股東第三名
 
　　根據(jù)近期披露的公司流通股東名錄，二季度中國證券金融股份有限公司增持公司股票共計約2200萬股，持股比例占共股本的3.88%，成為公司第三大流通股東。對比過去一年流通股東名錄，此次為證金公司增持公司股票。
 
　　5、投資建議：維持“強烈推薦-A”評級
 
　　我們看好公司智慧城市物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，并認為未來物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)務(wù)的重要組成部分。產(chǎn)業(yè)布局方面，高新興實現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，將充分把握物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展每一個階段的發(fā)展機遇。
 
　　考慮到中興物聯(lián)業(yè)績增速可能超預(yù)期，我們預(yù)計，公司2017~2019年備考凈利潤分別為4.57億、6.09億、7.96億，EPS分別為0.40元、0.53元、0.70元，對應(yīng)2017-2019年P(guān)E分別為32.3X、24.3X、18.6X。維持“強烈推薦-A”評級。
 
　　風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，市場推廣不及預(yù)期，行業(yè)需求下滑、政策推進不及預(yù)期。
 

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