【安防展覽網 上市公司】2019年7月19日下午，海康威視發布2019半年報。上半年實現營業收入239.23億元，同比增長14.60%；實現凈利潤42.17億元，同比增長1.67%。上半年毛利率為46.33%，比上年同期提高1.83個百分點。
今年季度海康威視營收99.4億元，同比增長6.17%；凈利潤15.4億元，同比下降15.41%。一季度的業績為近年來少見的營收低增長、利潤負增長情況。經過三個月的時間，海康威視實現了營收、利潤環比的大幅回升。二季度營收139.81億元，環比增長40.63%；利潤26.81億元，環比增長74.54%。
海康威視近三年Q2及半年報主要指標
海康威視近三年Q2營收及利潤
近三年半年度營收及利潤
對比近三年財務數據可以發現，隨著企業規模不斷增大，海康威視的營收和利潤兩個指標增長在不斷放緩，呈現穩中有升的趨勢。如半年報營收增長分別為31.08%、26.92%和14.60%；利潤增長分別為26.28%、25.97%、1.67%。
2019年一、二季度環比情況
今年4月19日發布的業績預告顯示，海康威視預計2019年1-6月歸屬上市公司股東的凈利潤37.33億至45.62億，同比變動-10.00%至10.00%。根據海康威視多年預告的數據規律研判，同比變通的區間基本上為預告的中間值，具體到2019年就是0%。轉過來看已經披露的半年報，比機構的估算值稍高，在預期范圍內。
本次半年報除了環比增速大幅上漲之外，值得關注的是現金流的表現。1-6月份，海康威視現金流凈額為-4.31億元，同比大幅增長73.41%。
半年報看點
1、“V”字探底，業績回升。2018年年報及2019年一季度報披露后，市場對海康威視的營收和利潤增長能力一度出現較大質疑，認為公司已經步入低增長期。尤其是Q1利潤的負增長，以及同整個電子制造業增長平均水平的對比，讓這種悲觀和猜測情緒更甚。二季度的大幅回調，說明海康的營業能力和盈利能力仍舊強勁，一季度的財務數據基本上已經是觸底。隨著下半年更多項目的解鎖、實施，以及應付壓力的均值減少、對大環境不斷適應，下半年乃至全年業績將繼續回暖。預計其增長將超過2018年水平。
2、抗風險能力提升快速，業績增長扎實穩健。2019上半年的現金流凈額大幅增長，說明企業的抗風險能力不斷增強，也說明在經過近一年的調整后，原本風險較高的經銷體系壓貨和賬期等問題得到緩解，經銷商已經走上減庫存、短周期的良性道路。企業應收賬款為191.26億元，占總資產比例29.72%。這是個因變的動態數字，但并未隨著二季度營收大增而出現不可控的增長，僅比2018年末僅增加3.53%，從另一個側面反映出海康較為謹慎的銷售策略和較強的合規和風控水平，業績增長是實打實的，并不是虛高。
3、持續投入研發，創新業務持續發力。2019年上半年海康威視研發投入25.05億元，同比增長30.96%，是除所得稅外所有費用中增速高的。在AI即將落地、視頻物聯網邊界不斷外延的情況下，誰掌握了核心技術才能在未來的競爭中取得的位置。海康在視頻企業中傲視群雄的研發投入，保證了其“技術至少半個身位”的能力，并在轉化成產能的過程中快出一步。以螢石為代表的智能家居產業和汽車電子、機器人、存儲等新業務單元依舊保持了較高的增長水平。上半年智能家居業務營收11.39億元，同比增長56.92%；其他創新業務營收5.89億元，同比增長54.84%。且新業務的毛利也保持了較穩定的增長。新業務的持續高增長，將為公司整體發展提供*的動力，后勁更足。
4、毛利穩定。2019年上半年毛利率為46.33%，同比增長1.83%。細分產品線上，端產品占整體營收60%以上，仍舊是重要的收入來源。控制產品線占比增速較快，且毛利是幾條產品線中高的。毛利高的產品持續高增長，將對沖低毛利產品對整體水平的影響。毛利低的工程施工在不斷減少，契合海康作為廠家不介入或者少介入工程的定位。值得注意的是占營收總額15.19%的其他產品，這部分產品毛利較低(23.96%)，占比不少，這些碎片化的產品大多是定制或安防其他類產品(包括服務平臺等)。這部分產品在短時期內不會下降，是企業邊界的試探和擴展。
5、新興海外市場業務穩步增長。受到美國出口管制以及由此帶來的發達國家市場的連鎖反應，2019年上半年海外市場增速回落5%左右，維持在10%的增長率。一方面是發達國家市場增長率的萎縮，但另一方面也體現出新興市場的增長處在較高的水平。
發展機遇
隨著國家宏觀經濟的逐步回暖、重大項目的需求提升和AI從準備期到落地期的來臨，以海康為代表的視頻物聯網企業將會迎來幾個重要的機遇。
1、公安大數據轉型。去年和今年，全國安全和*的別會議上，中央及公安部領導多次提出了公安大數據的建設。視頻作為公安大數據建設的中堅力量，將會在公安工作數字化轉型的過程中扮演極為重要的角色，并將配合技偵、網安、科通等部門及交通、金融、治安等單位共同打造實時動態、可打可防的公共安全立體防護網。邊緣智能主打，云端智能主防，這也將是AI CLOUD架構提出兩年后落地的重要場景之一。新提出的物信融合理念，也將在公安大數據建設中起到關鍵的中間件和構建數據池、提供物聯網+信息網融合工具的重要一環。
2、基礎設施建設中將扮演更重要角色。去年的去杠桿、擠泡沫，導致部分地方性項目建設延緩執行。隨著大環境的變化，擴大內需、提高國內市場需求的任務已經是不爭的事實。那么落在具體上，無論是路網建設、智慧城市建設還是智慧醫療、智慧教育建設等一系列重大項目，都將在可預見的將來規模性上馬。而眾多項目對于智能化、可視化、數字化需求的提升，正是視頻物聯網企業擴大邊界、開拓市場的重要機遇。
3、企業業務對于智能化需求提升。今年的投資人說明會上，海康威視總裁胡揚忠曾表示：“發達國家的 Enterprise市場是非常大的，中國還在一個野蠻的生長過程中，管理還非常粗放，隨著競爭的加劇，產業的規整，管理的精細化，企業內部管理的提升空間更大一些，對海康來說機會更多一些。”用視頻服務用戶，讓智能賦能產業，這也是今年“智涌錢塘”峰會的重要議題。中國擁有眾多的企業，現階段在增效降費的智能化管理上，很多企業還都沒有太大的概念，這部分市場從長遠看潛力巨大。
面臨的挑戰
1、到今年8月底，美國的出口管制緩沖期將到期。這對海康威視來說是面臨的現實也是近的一個挑戰。但從整體的海外市場與國內市場對比看，以及ECCN制度細則看，出口管制對海康的影響比較有限，在業務上沒有構成實質性的威脅。對市場信心的影響遠大于企業經營本質的影響。投資者和行業內人士更看重需求的剛性。
2、如果說境外的大環境對經營影響不大，那重要的就要歸因向內。物信融合、賦能商業從短期看變現需要時間，而海康也正處在從設備+解決方案商向設備+解決方案+服務商轉型的過程中。如何平衡銷售業績和公司發展、變革的關系，在轉型過程中穩住業績、在保持增長中完成變革，是目前海康面臨的大挑戰。業務體系超越自我，完成從設備商+方案商向服務商的心態轉變和思維轉變，才能在風云變幻的市場環境中卡住關鍵位置。
3、分銷和服務體系的進一步優化。從去年年報和今年的半年報上的現金上看，分銷的優化已經給海康帶來了很大的效益。時代在變化，經銷商的定位也在不斷調整。在回歸理性經營、踏踏實實掙辛苦錢的目標達到后，如何能夠更快速的讓經銷商從銷售向銷售+服務轉型，成為有錢可賺、有活可干的忠實合作伙伴，也將會是海康今年乃至今后三到五年工作的重點。
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