礦用高壓電纜享受高毛利。未來公司的戰略發展重點仍在高壓、超高壓業務上,在特種電纜方面,礦用高壓電纜相對重要,目前神華的幾個礦已經開始采用,毛利率可達到40％。
超導業務靜待需求爆發。超導體主要由銀和陶瓷合成,在特定條件下可達到零電阻,目前二代超導比一代耐磁場能力強,但價格是一代的4-5倍,出于性價比和產業化的考慮,公司生產的為一代產品。超導線材的應用仍限于超導限流器,大限流器的線材用量單臺約50KM,公司主要合作方的限流器主要應用在220KV線路。公司目前超導線材產能是200KM,價格約為130元/M,規格為0.2*4.2MM,目前線材良品率僅有60％,明年目標提升至80％。該業務目前規模尚小,仍未開始實現盈利,一旦限流器市場被變壓器廠商打開,線材將會首先獲益。
盈利預測及投資評級。因國網公司今年220kV電纜投資總額下滑,預計今年公司實現凈利潤應與去年基本持平。我們預計2010-2012年EPS分別為0.98元、1.13元、1.33元,按照11月22收盤價50.07元計,對應的動態市盈率水平分別為51倍、44倍、38倍。隨著特高壓建設進入加速期,公司是特高壓題材電纜類的*標的,公司主力產品行業門檻高,市場前景廣闊。我們看好公司未來的發展,給予"增持"的投資評級。
公司將進一步提高高壓、超高壓聚乙烯絕緣智能節能電纜及附件產品成套生產規模，研發能力得到進一步增強，從而鞏固公司在高壓、礦用高壓電纜領域的，有利于實現產品結構調整目標，增強公司的核心競爭力，為公司的可持續發展奠定基礎。
